近日，中國證監(jiān)會剛剛宣布批準(zhǔn)大連商品交易所(以下簡稱“瑞通鋼管”)開展水泥砂漿防腐鋼管期貨交易。財達(dá)期貨分析師劉宏偉出現(xiàn)在唐山遵化的一家民營水泥砂漿防腐鋼管廠。該企業(yè)負(fù)責(zé)人拉劉宏偉表示，水泥砂漿防腐鋼管期貨很快將上市，該企業(yè)已經(jīng)在為組建交易團(tuán)隊做準(zhǔn)備。 放棄“指數(shù)”使用“材料”中國水泥砂漿防腐鋼管行業(yè)協(xié)會市場調(diào)研部主任王英生在水泥砂漿防腐鋼管期貨培訓(xùn)課程中作了說明。目前，必和必拓(BHP Billiton)等國際礦業(yè)巨頭80%~90%的產(chǎn)量都是以普拉特斯指數(shù)為基礎(chǔ)定價的。其余10%~20%的水泥砂漿防腐鋼管現(xiàn)貨通過招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺銷售。普拉特指數(shù)也是基于三大礦山的投標(biāo)價格。 對于國內(nèi)水泥砂漿防腐鋼管廠、貿(mào)易商和礦山企業(yè)來說，水泥砂漿防腐鋼管期貨已經(jīng)被用來對沖前期鋼材價格波動的風(fēng)險，但在價格波動比水泥砂漿防腐鋼管更為嚴(yán)重的水泥砂漿防腐鋼管市場上沒有相應(yīng)的期貨產(chǎn)品。水泥砂漿防腐鋼管期貨將成為水泥砂漿防腐鋼管產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，此后整個水泥砂漿防腐鋼管產(chǎn)業(yè)鏈中的所有企業(yè)都可以利用期貨市場作為定價參考，規(guī)避價格下跌的風(fēng)險。

水泥砂漿防腐鋼管占鋼材生產(chǎn)成本的60%以上。必和必拓等國際礦業(yè)巨頭推出的普拉茨指數(shù)(Platts index)僅來自總樣本的6%~9%，大多數(shù)供應(yīng)品的價格由小樣本決定。馬鋼總經(jīng)理錢范海(600808，古巴)一直認(rèn)為這是不合理的。當(dāng)國際水泥砂漿防腐鋼管交易價格從長期協(xié)議價格轉(zhuǎn)變?yōu)榧径仍露葍r格，再轉(zhuǎn)變?yōu)榛诂F(xiàn)貨交易的指數(shù)價格時，水泥砂漿防腐鋼管的金融化勢在必行。這也是對瑞通鋼管的挑戰(zhàn)，瑞通鋼管負(fù)責(zé)制作這一品種。此前，國際市場上推出的水泥砂漿防腐鋼管期貨合約都是水泥砂漿防腐鋼管指數(shù)期貨，無一例外，“根本原因是相關(guān)市場所在地區(qū)缺乏相應(yīng)的現(xiàn)貨市場支持，不具備進(jìn)行實物交割的條件。”一位瑞通鋼管的消息人士說。 由于水泥砂漿防腐鋼管指數(shù)的上述缺陷，瑞通鋼管認(rèn)為引入水泥砂漿防腐鋼管期貨進(jìn)行實物交割更符合中國水泥砂漿防腐鋼管行業(yè)的需求。實物交割是確保期貨能夠關(guān)閉現(xiàn)貨市場、更真實地反映現(xiàn)貨市場供求關(guān)系的有效手段，從而避免指數(shù)期貨因被動跟隨指數(shù)而偏離供求關(guān)系的可能性。“此外，我國也有實物交付的基礎(chǔ)。我國擁有世界上最大、最活躍的水泥砂漿防腐鋼管現(xiàn)貨市場，交易商眾多，社會庫存龐大。”一位知情人士表示。瑞通鋼管在實物交付方面也有豐富的經(jīng)驗。所有上市品種均采用實物交割方式，多年來無交割風(fēng)險。在此之前，交易所也有散裝干散貨品種實物交割的成功先例。焦炭和煉焦煤品種的散裝干散貨特性也非常類似于水泥砂漿防腐鋼管。實物交割所面臨的市場供給的標(biāo)準(zhǔn)化和集中化也可以通過研究得到有效解決。瑞通鋼管水泥砂漿防腐鋼管期貨合約和我們的合約這兩種交割方式將相輔相成，增加跨市場套利機(jī)會。芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME Group)大中華區(qū)高級經(jīng)理蔣朱標(biāo)表示。 外資機(jī)構(gòu)能否直接參與水泥砂漿防腐鋼管期貨尚未確定。接近監(jiān)管層的人士表示，只有在中國注冊的外資企業(yè)或相關(guān)子公司才能參與。“企業(yè)在年初制定計劃時，可以利用期貨進(jìn)行相反的操作進(jìn)行現(xiàn)貨交易，鎖定年度生產(chǎn)成本或利潤。此外，與只有員工才能參與的水泥砂漿防腐鋼管現(xiàn)貨不同，期貨市場對所有人開放。”劉宏偉表示，這就是為什么即使沒有三大國際礦商的參與，國內(nèi)水泥砂漿防腐鋼管期貨也只能由國內(nèi)企業(yè)單獨“扮演”角色。除了財達(dá)期貨對水泥砂漿防腐鋼管期貨交易的樂觀預(yù)期外，鞍鋼國際貿(mào)易公司副總經(jīng)理蔣朱標(biāo)和河北建邦國際貿(mào)易公司總經(jīng)理張朝偉也表示有興趣參與。“我只有一個請求。我會盡最大努力在不同的地方設(shè)立送貨地點，比如天津和秦皇島。”河北一家年營業(yè)額近10億元的鋼鐵貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。 

在此之前，對業(yè)內(nèi)人士的意見進(jìn)行了總結(jié)，認(rèn)為水泥砂漿防腐鋼管價格指數(shù)主要存在幾個問題。首先，編譯方法不公開透明，缺乏可信度。例如，普氏指數(shù)，三大國際水泥砂漿防腐鋼管指數(shù)之一，沒有公開編譯和收集。此外，水泥砂漿防腐鋼管價格指數(shù)通常只選取少量的市場數(shù)據(jù)來編制指數(shù)，通常用一兩艘船的投標(biāo)價格來代表230萬噸的市場交易價格。更重要的是，這個指數(shù)很容易操縱。業(yè)內(nèi)專家表示，水泥砂漿防腐鋼管指數(shù)將收集三大礦山的每一筆現(xiàn)貨交易價格，這相當(dāng)于擴(kuò)大三大礦山在指數(shù)中的影響力。將如此形成的指數(shù)作為巨大期貨市場的交易目標(biāo)，將刺激國際巨頭礦業(yè)通過影響指數(shù)來操縱期貨市場價格。即使對幾個指數(shù)進(jìn)行加權(quán)以獲得一個新的指數(shù)，也不能從根本上彌補(bǔ)指數(shù)的內(nèi)在缺陷，自然也不能改變指數(shù)交付可能帶來的操縱風(fēng)險。提單交付是指在交貨月前一個月的規(guī)定時間內(nèi)，由買賣雙方主動通過交易所組織的匹配和監(jiān)督，按照規(guī)定的程序交付貨物。提單的交付分為兩個階段:匹配階段和交付階段。提單交付系統(tǒng)旨在降低期貨交付成本，提高效率。水泥砂漿防腐鋼管的單位價值相對較低，同樣的交貨成本對水泥砂漿防腐鋼管期貨有較大影響。與傳統(tǒng)的倉單交貨相比，提單交貨節(jié)省了進(jìn)出庫、短交和逆向物流的成本，總計約20元/噸至40元/噸。

交易所也在考慮類似的問題。瑞通鋼管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，水泥砂漿防腐鋼管期貨交割系統(tǒng)與之前期貨的最大區(qū)別在于，瑞通鋼管推出的鐵礦石期貨石可以通過倉單或提單進(jìn)行交割。倉單交付包括倉單交付和工廠倉單交付。瑞通鋼管焦炭和煉焦煤都采用這種模式。同時，倉單交貨有利于降低交貨風(fēng)險。港口交貨倉庫的建立可以充分利用港口現(xiàn)貨庫存，在內(nèi)陸生產(chǎn)區(qū)建立倉庫，有利于鼓勵國內(nèi)礦山參與期貨市場。倉庫的建立可以擴(kuò)大可交付貨物的范圍。

瑞通鋼管贏得水泥砂漿防腐鋼管期貨“通行證”的同一天，證監(jiān)會也同意在鄭商交易所上市動力煤期貨。4月25日，在上一個交易所上市的石油瀝青期貨也獲得批準(zhǔn)。這些品種將與未來期權(quán)和場外交易品種相結(jié)合，形成一個多層次的資本市場。期貨交易所相繼推出“大人物”，期貨市場新一輪的競爭即將開始。

水泥砂漿防腐鋼管價格扭轉(zhuǎn)了8月份小幅上漲的趨勢，呈下降趨勢，繼續(xù)下跌。中秋節(jié)前，國際壞消息增多，國內(nèi)產(chǎn)量增加，長期市場下跌，終端采購少，商家無法順利交貨，市場恐慌加劇，競價銷售激烈，水泥砂漿防腐鋼管價格持續(xù)下跌。同時，由于高庫存壓力的影響，交易者對未來市場信心不足。為了提取資金，貨物周轉(zhuǎn)率下降，兌現(xiàn)率大幅上升，并逐漸下降。總體而言，水泥砂漿防腐鋼管價格在供需不平衡的情況下難以保持穩(wěn)定。

截至25日，上海ф8毫米水泥砂漿防腐鋼管交易價格為3540元/噸，比上周五下降10元/噸。ф6.5毫米高線的交易價格為3350元/噸，比上周五下降20元/噸。ф20毫米三級水泥砂漿防腐鋼管交易價格為3400元/噸，比上周五下降20元/噸。5.5*1500碳盤管的交易價格為3500元/噸，低于上周五的20元/噸。1.0*1250元的交易價格為4450元/噸，低于上周五的10元/噸。

在市場價格和電子盤持續(xù)走弱的背景下，過去三個交易日市場成交量一直低迷。交易員的心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。此外，水泥砂漿防腐鋼管廠還存在降價和庫存回收等負(fù)面因素。交易者看到損失和隱性補(bǔ)償逐漸增加，交易價格繼續(xù)小幅下跌。對于近期市場，大多數(shù)企業(yè)仍持悲觀態(tài)度，認(rèn)為目前水泥砂漿防腐鋼管價格因缺乏有利因素?zé)o法改變其下跌趨勢，現(xiàn)貨市場可能在后期繼續(xù)探索。此外，看跌情緒逐漸向下游蔓延，終端購買逐漸減弱，給疲軟的市場帶來更多壓力。